2019年：CGTのツールと技術におけるゴールドラッシュが始まった年

Katy Spink 著

私はカリフォルニアで生まれ育ちました。大人になってからは、カリフォルニアの細胞・遺伝子治療の分野で働いてきましたが、それは「細胞・遺伝子治療」と「ゴールドラッシュ」という言葉を同じ文脈で使うことなど、正気の沙汰とは思えなかった時代からのことです。 

カリフォルニアで育った他の人たちも、私たちの人生で起こる出来事にゴールドラッシュの歴史を重ね合わせているのでしょうか。不動産市場、ドットコム革命、そして今、爆発的に成長している再生医療の分野などです。私たちは価値あるトレンドを目にするたびに、ためらうことなくゴールドラッシュという言葉を使います。そして、その比喩が頻繁に使われること以上に注目すべきなのは、その比喩が驚くほど的を射ているという事実です。 

この特定のラッシュの第一波は、2017年後半から2018年初頭にかけて始まりました。投資家コミュニティの注目を大きく集めた2つの治療薬企業の買収が、ほぼ同時期に発表されたのです。GileadによるKiteの買収（119億ドル）と、CelgeneによるJunoの買収（90億ドル）です。 Alliance for Regenerative Medicine（再生医療同盟）の最新（2019年）年次報告書によると、2017年から2018年にかけて、資金調達額は75億ドルから133億ドルへと、73%という驚異的な増加を記録しました。

ARMの2019年次報告書を詳しく分析すれば、私たちが感じている通り、治療薬分野での大型取引が、細胞・遺伝子治療（C&GT）のツールや技術分野への同様に大規模な関心と資金の流入を呼び起こしていることが裏付けられるはずです。（ちなみに、こうした治療薬分野の大型取引は今後も続くでしょう。2019年のBMSによるCelgene買収（740億ドル）、RocheによるSpark買収（43億ドル）、BiogenによるNightstar買収（8億ドル）、NovartisによるAveXis買収（87億ドル）を見れば明らかです。）

細胞・遺伝子治療のツールや技術は、ゴールドラッシュにおける「つるはしとシャベル」のようなものだと考えてください。最も華やかな投資先ではないかもしれませんが、それらがなければ今日のニュースは存在し得なかったでしょう。これらは投資家にとって最も確実な選択肢に近い存在です。なぜなら、必要なツールがなければ、新しい金を見つけることはできないからです。実際、業界での初期の頃を振り返ると、すぐに使えるツールや技術ソリューションが限られていたことが、進歩を大きく妨げていました。

2019年のツール・技術分野の盛り上がりは至る所で見られます。直近12ヶ月間だけでも、細胞・遺伝子治療のツール・技術分野における主要なM&Aがいくつか行われました。時系列で挙げると以下の通りです。 

• NovartisがCellをCure を買収（2月、金額非公開）。CAR-T製造能力の拡大を目的とした動きです。
• Thermo Fisher ScientificがBrammer Bioを買収（3月、17億ドル） 
• CatalentがParagon Bioservices, Inc.を買収 （4月、12億ドル）
• EQTがAldevronの過半数株式を取得 （7月、金額非公開） 
• Arcline Investment ManagementがAkron Biotechnologyの過半数株式を取得 （9月、金額非公開）
• MilliporeSigmaが音響細胞処理プラットフォームを保有するFloDesign Sonicsを買収（10月、買収額非公開） 
• Sartorius Stedim BiotechがDanaherのライフサイエンス向けクロマトグラフィーハードウェア、樹脂、およびマイクロキャリア事業を買収 （10月、7億5,000万ドル）
• Cognate BioServicesがCobra Biologicsを買収 （プラスミドDNAおよびウイルスベクターサービス事業、11月、買収額非公開）

このリストに名を連ねる企業の多くは非公開企業であり、買収額が公表されていないため、評価額を正確に把握することは困難です。しかし、近年のM&Aの件数の多さは明らかです。また、買収された企業のほとんどが、買収当時、目覚ましい成長を遂げていたことを踏まえると、これらは経営難による資産売却ではなく、見過ごすには惜しいほど価値の高いパートナーシップの構築であると考えられます。細胞・遺伝子治療（C&GT）分野のツールや技術の獲得が、現在、極めて重要な戦略となっていることは間違いありません。

この分野の成熟に伴い注目すべきもう一つの点は、プライベート・エクイティ（PE）投資の存在感が高まっていることです。上記の取引のうち2件（ArclineによるAkronの買収、EQTによるAldevronの買収）は、PE投資家がC&GTツール・技術企業の過半数株式を直接取得した事例です。さらに、CognateとCobraの取引資金は、大手PEファームであるEW Healthcare Partnersが提供しました。こうした例は枚挙に暇がありません。念のためお伝えしておきますが、ArclineとDark Horseは 戦略的パートナーシップを締結しており、これもまた、C&GTツール・技術分野に対するPEの関心の高まりを示す一つの指標と言えます。Dark Horseでは、クライアントの関心事から将来のトレンドをいち早く察知できるという利点がありますが、最近では、ツール・技術資産に対するPEからのデューデリジェンス依頼が大幅に増加しています。

PEはベンチャーキャピタル（VC）よりも低リスクの投資を好む傾向があるため、リスクの高い治療薬開発そのものよりも、ツール・技術分野に資金が向かっているのは当然と言えます。驚くべきは、 どのような 形態であれ、C&GTへの投資がこれほど短期間でPEを惹きつける「確実な投資先」と見なされるようになったという点です。 

2020年代を迎えるにあたり、私が注目しているのは、ツール・技術・サービスへの投資がさらに過熱し、その結果として、かつて この カリフォルニアの学童が夢にまで見たような、人生を変える治療法が次々と生み出されることです。